Faktor Penahan: Apakah AS Lebih Siap dari 1973?
Namun tidak semua analis sepakat dengan skenario stagflasi. Argumen utama dari kubu optimis adalah perubahan fundamental struktur energi AS. Jamie Dimon, CEO JPMorgan, menyatakan bahwa “jika konflik tidak berlangsung lama, dampaknya terhadap inflasi akan terbatas” . Ia mengakui risiko, tetapi menekankan pentingnya durasi.
David Saif, kepala ekonom untuk pasar maju di Nomura, menambahkan: “Mengingat tingkat produksi minyak AS yang tinggi saat ini, dampak ekonomi yang lebih luas dari fluktuasi harga minyak yang tajam relatif kecil” . AS kini menjadi produsen minyak terbesar dunia, berbeda dengan era 1970-an ketika sangat tergantung impor.
Analis Citi juga menilai bahwa “risiko kenaikan inflasi akan diimbangi oleh kondisi keuangan yang kurang mendukung,” sehingga The Fed kemungkinan tetap fokus pada data domestik seperti laporan tenaga kerja yang akan dirilis Jumat ini .
Yang paling mencemaskan adalah ketidakpastian. Christopher Hodge, kepala ekonom AS di Natixis CIB Americas, memetakan dua skenario ekstrem. Skenario optimis: rezim Iran yang tersisa memiliki kapasitas militer terbatas, efek harga minyak cepat mereda, dampak ekonomi minimal. Skenario pesimis: konflik meluas secara regional, merembet ke jalur perdagangan global dan rantai pasok di luar energi—minyak bertahan di atas $120, jalur pelayaran terganggu, biaya asuransi meroket, jaringan produksi global lumpuh. Dalam skenario ini, pertumbuhan AS bisa negatif, pengangguran naik, dan The Fed terpaksa memangkas suku bunga cepat untuk mencegah resesi .
Tim Duy, kepala ekonom AS di SGH Macro Advisors, menyebut konflik ini sebagai “kartu liar. Pasar mungkin cepat kehilangan minat jika situasi bergeser dari konflik regional menjadi konflik internal” . Namun Sassan Ghahramani, Presiden dan CEO SGH yang berasal dari Tehran, mengingatkan kemungkinan “taktik scorched-earth” dari Tehran—eskalasi ke pusat-pusat sipil untuk menghantam ekonomi global dan menekan agar perang dihentikan .
Ekonomi AS berada di persimpangan. Optimisme awal 2026—tentang pemulihan yang mandiri, tentang perusahaan yang mulai berani merekrut dan berinvestasi—kini diuji oleh realitas geopolitik yang brutal.
Yang menentukan bukan hanya berapa lama perang berlangsung, tetapi seberapa dalam luka yang ditimbulkan pada infrastruktur energi global. Jika Selat Hormuz benar-benar tertutup lama, jika fasilitas LNG Qatar terus terganggu (seperti yang telah terjadi akibat serangan drone Iran), jika Irak—produsen terbesar kedua OPEC—terseret ke dalam konflik melalui kekuatan proksi , maka stagflasi bukan lagi skenario ekstrem, melainkan baseline.
Mohamed El-Erian mungkin meringkasnya paling baik: “Semakin lama berlangsung, semakin meluas, maka semakin stagflatif dampaknya bagi ekonomi global” . Dan ketika The Fed kehilangan fleksibilitas kebijakan—karena tidak bisa memangkas suku bunga tanpa memicu inflasi, dan tidak bisa menaikkan tanpa memicu resesi—maka ekonomi akan memasuki wilayah yang belum pernah dijelajahi sejak era 1970-an.
Untuk saat ini, pasar masih bertaruh pada skenario jangka pendek. Namun setiap hari perang berlanjut, taruhan itu menjadi semakin mahal.
*Disadur dari berbagai sumber
